Egzamin DI - 17.11.2013r

admin napisał:

zad.91 / zestaw 4:

Spółka ABC osiąga zysk operacyjny (EBIT) 25 mln PLN rocznie...

A: 19%
B: 23%
C: 25%
D: 32%

Wychodzi odpowiedź C.

Też zaznaczyłem C, ale mam koło pytania znak zapytania, więc miałem jakieś wątpliwości

Zadanie 23 (zestaw 4)

rf = 0,04
r delty = 0,2
S(delta) = 0,6

chcę mieć stopę zwrotu 25%

układ równań:
0,25 = 0,2 * udział delty + 0,04 * udział wolnych od ryzyka
1 = W delta + Wrf

Wa = 1,3125

S(P) = 0,6 * 1,3125 = 0,7878 ~ 0,8

WeQ napisał:

Zadanie 23 (zestaw 4)

rf = 0,04
r delty = 0,2
S(delta) = 0,6

chcę mieć stopę zwrotu 25%

układ równań:
0,25 = 0,2 * udział delty + 0,04 * udział wolnych od ryzyka
1 = W delta + Wrf

Wa = 1,3125

S(P) = 0,6 * 1,3125 = 0,7878 ~ 0,8

tak samo policzyłem

Zadanie 35 / zestaw 4

zaznaczyłem odpowiedź B: 10,0

ja chyba jednak mam błąd. Więc proszę kogoś innego o obliczenia

TLK napisał:

Witam,

Mam pytanie odnośnie zadań z 4 testu:

35. Spółka A w całości finansowana jest kapitałem własnym...
a. 12,3
b 10
c 8,4
d 6,7

15. Spółka TAU wyemitowała 15 letnie obligacjeo wart nominalnej 100 usd, z prawem dowcześniejszego wykupu, w każdym momencie po upływie 8 lat....

23. Stopa zwrotu z aktywów wolnych od ryzyka 4% rocznie....

Macie jakieś pomysły? Pozdrawiam,

ad. 35
Ja zaznaczyłem odpowiedź D czyli = 6,7
Z modelu MM wyliczyłem koszt kapitały własnego po restrukturyzacji (będzie on większy z uwagi na większe ryzyko spowodowane dźwignią). Nowy koszt KW wychodzi bodaj 15%. I tutaj podstawiłem sobie hipotetyczne liczby. Jeżeli założymy ze wcześniej EBIT wynosił 10 mln to wartość społki=wartość KW=100 mln, tyle samo wynosił też zysk netto. Po restrukturyzacji EBIT dalej 10 mln ale zysk netto już 7,5 (10-0.05*50 - czyli koszt odsetek od obligów), a KW 50 mln. I teraz 50/7.5=6.7

ad 15
Zaznaczyłem, że cena obligacji wzrośnie, ale mniej niż cena obligacji bez takiej opcji call. Żeby to wyliczyć matematycznie to za N podstawiasz chyba 8 lat zamiast 15. W takich przypadkach zakłada się, że jeśli stopy będą niższe, a cena >1000 to emitent decyduje się na realizację opcji call i wykup.
Zatem odpowiedź B

Ja mam pytanie o zadanie nr 1 z testu 4
Kapitał akcyjny spółki Presto składa się z 1 mln akcji zwykłych. Przewiduje się, że na koniec 1 roku spółka wykaże się zyskiem netto w wysokości 20 mln zł...
Wyznacz wartość akcji.
A 21,4
B 37,5
C 46,7
D 87,5

Generalnie w zadaniu chodzi o to czy dyskontując przepływy uwzględniać tylko dywidendy czy dywidendy + buy back. Ja uwzględniłem również buy back i zaznaczyłem odp. D, ale czy poprawnie?

admin napisał:

TLK napisał:

Witam,

Mam pytanie odnośnie zadań z 4 testu:

35. Spółka A w całości finansowana jest kapitałem własnym...
a. 12,3
b 10
c 8,4
d 6,7

15. Spółka TAU wyemitowała 15 letnie obligacjeo wart nominalnej 100 usd, z prawem dowcześniejszego wykupu, w każdym momencie po upływie 8 lat....

23. Stopa zwrotu z aktywów wolnych od ryzyka 4% rocznie....

Macie jakieś pomysły? Pozdrawiam,

Zad.35 / zestaw 4:

Wychodzi D.

A nie przypadkiem B? W modelu MM w gospodarce bez podatków wartość spółki zadłużonej jest taka sama jak wartość spółki niezadłużonej. Struktura finansowania nie ma również wpływu na cenę akcji. Nawet WACC się nie zmienia w gospodarce bez podatków. Dlatego uznałem, że prawidłową odpowiedzią jest B, czyli P/E zostaje na takim samym poziomie.
P.S. Czy Maklers opublikuje dziś swoją kartę (karty) z odpowiedziami?

DamianJ napisał:

A nie przypadkiem B? W modelu MM w gospodarce bez podatków wartość spółki zadłużonej jest taka sama jak wartość spółki niezadłużonej. Struktura finansowania nie ma również wpływu na cenę akcji. Nawet WACC się nie zmienia w gospodarce bez podatków. Dlatego uznałem, że prawidłową odpowiedzią jest B, czyli P/E zostaje na takim samym poziomie.
P.S. Czy Maklers opublikuje dziś swoją kartę (karty) z odpowiedziami?

Wacc się nie zmienia, ale już koszt kapitału własnego jak najbardziej. A P/E zależy między innymi od kosztu kapitału własnego. Im wyższy koszt KW tym PE niższe. Wyżej opisałem mój sposób rozwiązania tego zadania.